上周五，美國(guó)海關(guān)發(fā)布了更新稅則，豁免了包括電腦、智能手機(jī)、半導(dǎo)體等部分產(chǎn)品的「對(duì)等關(guān)稅」。

一大批消費(fèi)電子、芯片公司頓時(shí)松了口氣，尤其是蘋(píng)果、戴爾、惠普、三星、聯(lián)想、AMD、英偉達(dá)等廠(chǎng)商，以及相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)，似乎一夜之間「脫險(xiǎn)」了。

然而，美國(guó)總統(tǒng)特朗普周末在社交媒體發(fā)文稱(chēng)，豁免的電子產(chǎn)品只是被「挪到了另一個(gè)關(guān)稅桶里」，痛斥各家媒體對(duì)關(guān)稅豁免的形容是「Fake News」。

美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)也稱(chēng)一些電子產(chǎn)品可能單獨(dú)征收關(guān)稅。特朗普可能將于美國(guó)時(shí)間周一更新其政府對(duì)半導(dǎo)體等產(chǎn)品的關(guān)稅態(tài)度。

關(guān)稅政策反復(fù)橫跳之下，對(duì)于硅谷、乃至全球的科技公司的影響是什么?而在「關(guān)稅鬧劇」背后，美監(jiān)管層又隱藏著哪些「私心」?

01

蘋(píng)果逃過(guò)一劫了嗎?

4 月初特朗普拋出關(guān)稅炸彈以來(lái)，科技公司的股價(jià)坐了一趟過(guò)山車(chē)。

其中，蘋(píng)果的待遇最為顯著。其股價(jià)自 4 月 2 日起在四個(gè)交易日內(nèi)大跌 23%，市值蒸發(fā)超過(guò) 7700 億美元，創(chuàng)下自 2000 年以來(lái)最嚴(yán)重的四日跌幅。巴菲特去年減持蘋(píng)果的操作，也被人們翻出來(lái)感嘆真有「先見(jiàn)之明」。

之后，美國(guó)關(guān)稅政策再次橫跳，包括部分國(guó)家暫緩 90 天實(shí)施，蘋(píng)果股價(jià)隨大盤(pán)在 4 月 9 日大幅反彈 15.3%。然而，隨著市場(chǎng)意識(shí)到這些豁免可能是暫時(shí)的，蘋(píng)果股價(jià)在隨后的交易日再次下跌。

截至近日，蘋(píng)果市值蒸發(fā)了約五分之一。

特朗普政府對(duì)外聲稱(chēng)「關(guān)稅政策」的明確意圖，是讓制造業(yè)務(wù)回流美國(guó)。白宮發(fā)言人在一份聲明中稱(chēng)，美國(guó)不能依賴(lài)外國(guó)制造半導(dǎo)體、芯片、智能手機(jī)和筆記本電腦等關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品，特朗普已從蘋(píng)果和英偉達(dá)等公司爭(zhēng)取到數(shù)萬(wàn)億美元的美國(guó)投資。

但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，盡管蘋(píng)果在內(nèi)的公司努力將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至其他地區(qū)，但短期內(nèi)想要擺脫對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的依賴(lài)難度極大。

蒂姆·庫(kù)克曾經(jīng)提到，中國(guó)擁有大量熟練的技術(shù)工人和先進(jìn)的制造能力，這是其他國(guó)家難以匹敵的。他舉了這么一個(gè)例子：在美國(guó)，要是想找一屋子搞模具的工程師開(kāi)會(huì)，可能人都找不齊，但在中國(guó)，這樣的人「能裝滿(mǎn)好幾個(gè)足球場(chǎng)」。

在他看來(lái)，中國(guó)的制造生態(tài)系統(tǒng)經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，形成了一個(gè)高效且規(guī)模龐大的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)「非常非常深」。

盡管蘋(píng)果正在將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到印度和越南等國(guó)家，以分散風(fēng)險(xiǎn)，但完全替代中國(guó)的制造能力在短期內(nèi)幾乎是不可能的。要在其他國(guó)家復(fù)制中國(guó)的制造生態(tài)系統(tǒng)，至少需要幾十年的時(shí)間。

美國(guó)金融機(jī)構(gòu)韋德布什證券分析師 Dan Ives 估計(jì)，即使僅僅將 10% 的供應(yīng)鏈從亞洲轉(zhuǎn)移到美國(guó)，也需要三年時(shí)間和 300 億美元，而且整個(gè)過(guò)程會(huì)受到嚴(yán)重干擾。

與此同時(shí)，在制造業(yè)無(wú)法立即回流的情況下，更高的成本只能轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。目前，市場(chǎng)也普遍將豁免的動(dòng)機(jī)解讀為避免熱門(mén)電子產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格飆升。例如，有預(yù)測(cè)警告稱(chēng)，絕大部分 iPhone 都在中國(guó)組裝，在全面征收關(guān)稅的情況下，iPhone 的價(jià)格可能上漲 50% 至 80%，這意味著，每部手機(jī)的零售價(jià)在美國(guó)可能會(huì)增加 500 美元以上。

在關(guān)稅豁免通知前，為了節(jié)省關(guān)稅成本，蘋(píng)果曾緊急從印度工廠(chǎng)空運(yùn) iPhone 回美國(guó)，自 3 月份以來(lái)，該公司已向美國(guó)空運(yùn)了 600 噸 iPhone(約 150 萬(wàn)部)。

與此同時(shí)，包括惠普、戴爾在內(nèi)的廠(chǎng)商決定暫停對(duì)美發(fā)貨，任天堂推遲了 Switch 2 在美國(guó)的新品上線(xiàn)。

可以說(shuō)，如果不考慮特朗普自身的性格與動(dòng)機(jī)，美國(guó)政府官員的內(nèi)部斗爭(zhēng)、科技巨頭們的游說(shuō)施壓、短期供應(yīng)鏈中斷警告、制造業(yè)回流的現(xiàn)實(shí)困境、通脹壓力，加上眼前金融市場(chǎng)的各種危機(jī)，都在推動(dòng)關(guān)稅豁免。

02

英偉達(dá)松了一口氣

半導(dǎo)體領(lǐng)域方面，如果真有持續(xù)的關(guān)稅豁免，英偉達(dá)，高通、AMD 等也從中受益，因?yàn)樗麄冊(cè)谥袊?guó)臺(tái)灣或韓國(guó)生產(chǎn)的芯片可能在美國(guó)進(jìn)口時(shí)豁免關(guān)稅。

根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體制造能力的約 75% 集中在中國(guó)和東亞地區(qū)。其中，世界上最先進(jìn)的(10 納米以下)半導(dǎo)體制造能力 100% 位于中國(guó)臺(tái)灣(92%)和韓國(guó)(8%)。如果美國(guó)加征關(guān)稅，短期內(nèi)只能損人不利己。

「一種假設(shè)性的替代方案，即在每個(gè)地區(qū)建立完全自給自足的本地供應(yīng)鏈，將需要至少 1 萬(wàn)億美元的額外前期投資，并導(dǎo)致半導(dǎo)體價(jià)格整體上漲 35% 至 65%，最終使電子設(shè)備的消費(fèi)者成本上升?！筍IA 的一份報(bào)告分析稱(chēng)。

英特爾可能也會(huì)松口氣，該公司正在美國(guó)亞利桑那州和俄亥俄州建設(shè)新的制造廠(chǎng)，如果一些進(jìn)口工具(比如荷蘭 ASML 的光刻機(jī)等)被征收更高的關(guān)稅，英特爾雄心勃勃的晶圓廠(chǎng)擴(kuò)建計(jì)劃(已耗資數(shù)百億美元)將付出更加昂貴的代價(jià)。

根據(jù) ASML 的年度報(bào)告，2024 年，該公司約 16% 的銷(xiāo)售額來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)。該公司首席執(zhí)行官 Christophe Fouquet 最近在荷蘭一次行業(yè)活動(dòng)中稱(chēng)，日益加劇的地緣政治緊張局勢(shì)不利于行業(yè)合作。

位于華盛頓的半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)也指出，特朗普政府對(duì)半導(dǎo)體征收廣泛的關(guān)稅將適得其反，因?yàn)樗鼤?huì)增加美國(guó)新建晶圓廠(chǎng)和開(kāi)展研究的成本。

但對(duì)英特爾來(lái)說(shuō)，目前魚(yú)與熊掌可能不可兼得，因?yàn)檎嬲摹该绹?guó)制造」的芯片，意味著如果想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，也要面臨挑戰(zhàn)。

03

喘息只是暫時(shí)的?

對(duì)席卷而來(lái)的部分產(chǎn)品關(guān)稅豁免消息，資本市場(chǎng)大部分人持歡呼態(tài)度，并將此視為經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)稍微降級(jí)的信號(hào)。有些人甚至認(rèn)為，如果沒(méi)有豁免，一些大型科技公司將迎來(lái)「末日」。

但美國(guó)蘭德智庫(kù)機(jī)構(gòu)人員 Gerard DiPippo 在社交平臺(tái)中評(píng)論稱(chēng)，關(guān)稅豁免主要是為了減輕對(duì)電子產(chǎn)品和消費(fèi)者的影響。他認(rèn)為這并非停火的信號(hào)。

蘭德智庫(kù)人員認(rèn)為關(guān)稅豁免主要為了減輕對(duì)消費(fèi)者的影響|圖片來(lái)源：X

而且，就在科技公司和相關(guān)投資者以為脫險(xiǎn)時(shí)，事情在周末又發(fā)生了一些變化。

特朗普周末對(duì)媒體稱(chēng)，對(duì)智能手機(jī)和電腦的關(guān)稅豁免只是「暫時(shí)的」，他將于周一更新其政府對(duì)半導(dǎo)體關(guān)稅的態(tài)度。

「周五并沒(méi)有宣布什么關(guān)稅『豁免』」「這些電子產(chǎn)品只是被歸類(lèi)到了另一個(gè)關(guān)稅分類(lèi)『桶』里」「假新聞媒體明知道這一點(diǎn)，卻拒絕報(bào)道真相?！固乩势赵谏缃幻襟w周末發(fā)文如此怒斥道。

「我們正在對(duì)半導(dǎo)體以及整個(gè)電子供應(yīng)鏈展開(kāi)即將啟動(dòng)的國(guó)家安全關(guān)稅調(diào)查?！固乩势辗Q(chēng)，「我們必須在美國(guó)本土制造產(chǎn)品」。

美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克也在周末稱(chēng)，特朗普將在一到兩個(gè)月內(nèi)對(duì)智能手機(jī)、電腦及其他電子產(chǎn)品實(shí)施「特別定向」的關(guān)稅，同時(shí)針對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)實(shí)施行業(yè)性關(guān)稅。這些新關(guān)稅將不屬于特朗普此前提出的「對(duì)等關(guān)稅」體系。

由于關(guān)稅政策反復(fù)橫跳，美國(guó)一金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人發(fā)文吐槽，「今年最大的反彈將在盧特尼克被解雇的那天到來(lái)。我建議政府弄清楚誰(shuí)在控制信息，無(wú)論是什么，因?yàn)檎呙刻於荚谧兓?。美?guó)企業(yè)無(wú)法在這種不斷的反復(fù)中規(guī)劃或投資?！?/p>

目前，部分產(chǎn)品「關(guān)稅豁免」避免了一場(chǎng)迫在眉睫的危機(jī)，蘋(píng)果、果鏈相關(guān)企業(yè)、消費(fèi)電子公司、半導(dǎo)體公司估值獲得部分修復(fù)，但這是否標(biāo)志著關(guān)稅大戰(zhàn)的開(kāi)始，還是僅僅是暫時(shí)的休息，還有待觀(guān)察。

從智能手機(jī)、電腦到芯片，全球供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)正借此喘息，有人將此視為補(bǔ)充公司庫(kù)存、調(diào)整策略的窗口。但如果豁免無(wú)法維持，或者關(guān)稅戰(zhàn)無(wú)法降溫，行業(yè)可能還將迎來(lái)更多動(dòng)蕩。不論是美國(guó)大型科技公司，還是亞洲工廠(chǎng)生產(chǎn)線(xiàn)上的員工，還是全球消費(fèi)者，都可能承擔(dān)代價(jià)。

科技公司們短期內(nèi)只能期待，如果關(guān)稅不可避免，至少接下來(lái)幅度小一些。