這個數(shù)字并不低。

因為，在經(jīng)歷三年的疫情之后，中國經(jīng)濟在方方面面受到疫情的影響，而且和這個影響還在持續(xù)發(fā)酵。疫情結(jié)束，疫情對中國經(jīng)濟的“長尾效應(yīng)”仍然明顯。比如，對企業(yè)信心的影響，對全球產(chǎn)業(yè)鏈的影響等等都是長期的。

盡管一些行業(yè)，比如旅游，交通等行業(yè)，基本是報復性反彈的態(tài)勢，但很多行業(yè)過去三年受的傷是內(nèi)傷，不是一走出病房就可以活蹦亂跳的上場打球比賽。

還有，疫情三年，百姓的消費預期不高，大家不敢花錢，這導致包括房地產(chǎn)在內(nèi)的很多行業(yè)要一下子復蘇非常難。如果認為5%是一個可以輕而易舉完成的目標，這種想法是很可怕的。

還有，如何完成5%的目標?

政府工作報告提出要“堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，保持政策連續(xù)性針對性，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。”

提出積極的財政政策要加力提效，并且安排了高于去年2.8%的財政赤字率。穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。等等。

這些政策大的基調(diào)，其實沒有懸念，因為在去年年底的中央經(jīng)濟工作會議上已經(jīng)全面定調(diào)。

了解中國決策體系的都知道，每年的經(jīng)濟增長目標以及重大政策，一般是在上一年年底先在政治局會議上定調(diào)，然后在年底的的中央經(jīng)濟工作會議上具體部署。比如政策基調(diào)，重要任務(wù)都是在中央經(jīng)濟工作會議上確定的，然后，第二年的政府工作報告對中央經(jīng)濟工作確定的目標和重要工作進一步細化落實。

也就是說，今年大的政策中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)確定，政府工作報告是細化這些政策，具體分項落后執(zhí)行。所以，不再對政府工作報告中的具體政策進行解讀。

在這里，我特別談自己的幾點擔心。

|第一，如何做到穩(wěn)和耐心。

穩(wěn)字當頭很重要，但如何做到穩(wěn)并不容易。我們看到，開年以來，各地紛紛召開高質(zhì)量發(fā)展大會，表示要全力拼經(jīng)濟。我一點不擔心今年大家不好好干經(jīng)濟，我擔心干得太猛，猛上項目，下猛藥等等，當然會立即見效，但從過去看，這樣的做法一般后遺癥比較嚴重。比如，重復建設(shè)的問題，債務(wù)問題等等。

基于此，我呼吁，一定要靜下來來分析中國經(jīng)濟面臨的問題的實質(zhì)，不是所有問題都靠“拼”可以解決。信心的問題，結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，卡脖子的問題等等，需要更精準的藥方。特別是，經(jīng)歷三年疫情之后，很多行業(yè)急需休養(yǎng)生息，最關(guān)鍵的是如何解決信心缺失問題，這需要耐心，急不得。

就此而言，各地今年全力拼經(jīng)濟值得贊許，但在用藥上一定要對癥下藥，不能全用蠻力，要認真分析癥狀。擔心的是，各地盲目上項目，短期數(shù)字好看，但忘記了高質(zhì)量發(fā)展這個主題，忘記了供給側(cè)改革，忘記了去解決中國經(jīng)濟真正面臨的問題。

即使短期數(shù)據(jù)好看，但經(jīng)濟本身的“寒癥”并沒有解決，企業(yè)家的長期預期導致的信心問題沒有解決，房地產(chǎn)的健康發(fā)展問題也沒有解決，又會導致重復建設(shè)和資源浪費問題，錯失高質(zhì)量發(fā)展的時機。

|第二，貨幣政策不是萬能的。

從1月份央行發(fā)布的數(shù)據(jù)看，1月份的金融數(shù)據(jù)非常亮眼，M2、新增貸款等都創(chuàng)了新高。但是，我之前也分析了，如果進一步發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)金融數(shù)據(jù)并沒有看到的那么亮眼。

比如，新增貸款1月份4.9萬億雖然創(chuàng)了歷史新高，但如果看居民貸款，僅僅新增了2572億，同比少增高達5858億，特別是居民中長期貸款，1月新增2231億，同比少增高達5193億，這意味著1月份的房地產(chǎn)市場依然很弱。

再比如，M2的增速雖然高達12.6%，推動M2高增長的主要原因除了信貸的高增長，還有居民存款的大幅度增加，1月新增存款6.87萬億，同比多增3.04萬億，其中居民存款在去年同期高增長的基礎(chǔ)上依然多增7900億，越?jīng)]錢越存錢，一方面說明經(jīng)濟預期依然很弱，另一方面說明消費依然沒有恢復。

我在之前的文章中提到過，中醫(yī)有寒熱癥之說，一是真寒假熱，體內(nèi)寒氣較重，但患者體表有發(fā)熱的感覺，但實際上又怕冷;還有一種是寒熱錯雜：容易出現(xiàn)手腳發(fā)熱，但到真正的寒冷環(huán)境中又怕冷。

當下的中國經(jīng)濟和貨幣政策的表現(xiàn)確實有點外熱內(nèi)寒。

金融數(shù)據(jù)表面看馬力十足，但實際上經(jīng)濟本身的內(nèi)在仍然溫度偏低。房地產(chǎn)、消費以及企業(yè)的信心修復仍需時日。貨幣政策一方面需要在量上保持一定的力度，但同時，要看到房地產(chǎn)和消費依然虛弱，需要其他政策精準跟進配套，這樣才能把體內(nèi)的溫度升上來。

貨幣政策寬松對于今年穩(wěn)經(jīng)濟確實很重要，沒有貨幣政策是不能的，但貨幣政策不是萬能的。

今年要實現(xiàn)5%的目標，需要政策的合力，特別是今年更要在減稅降費上加力度。

第三，高度重視房地產(chǎn)的復蘇。

政府工作報告再次強調(diào)要加強住房保障體系建設(shè)，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。但就目前的整個房地產(chǎn)而言，盡管一些城市的成交量在上升，復蘇的態(tài)勢越來越明顯。

但從范圍看，還屬于小部分城市。

大部分城市的地產(chǎn)溫度仍然很低，觀望情緒很重。

這和政策沒有一步到位有關(guān)系。比如改善性需求的政策，至今并沒有看到。在房地產(chǎn)問題上，我們應(yīng)該看到，自2021年9月以來，由于擔心房地產(chǎn)又出現(xiàn)報復性反彈，因而在政策的策略上采取了“擠牙膏”的方式，事實上貽誤了穩(wěn)住房地產(chǎn)最好的時機，導致整體房地產(chǎn)市場預期徹底逆轉(zhuǎn)。

從目前房地產(chǎn)的基本面看，報復性反彈的概率幾乎等于零，現(xiàn)在的問題是，政策不夠，而不是太猛。

特別是，在改善性需求上，很多地方的政策仍然是以前嚴厲打擊泛地產(chǎn)時候的政策，市場之所以表現(xiàn)低于預期，和目前一方面出臺刺激政策，另一方面過去的嚴厲控制政策同時存在的尷尬局面有關(guān)。

等于一方面給拼命吸氧，另一方面又狠狠扼住脖子不放手。

第四，高度重視金融風險，特別是債務(wù)風險。

政府工作報告強調(diào)，要有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險。壓實各方責任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險。有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，改善資產(chǎn)負債狀況，防止無序擴張，促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。防范化解地方政府債務(wù)風險，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。

這是對的。

我過去的歷史看，中國每一次“拼經(jīng)濟”的時候，后遺癥是都會出現(xiàn)債務(wù)問題，杠桿和壞賬都會上升。在拼經(jīng)濟的大氛圍下，對債務(wù)風險的警惕都會放松，舉債的“道德風險”會上升，企業(yè)也好，地方政府也好，都會利用這個時機舉債而無需擔心追責。

我周圍不止一個企業(yè)家告訴我，銀行追著給他們低息貸款，過去一定要抵押，現(xiàn)在不需要了。

我們每個人都應(yīng)該記住，中國的金融風險一直在身邊，從來沒有離去。在經(jīng)濟告別高增長和土地財政不可持續(xù)的情況下，舉債發(fā)展一定要適度。

我一直認為，是債務(wù)而不是房地產(chǎn)才是中國未來最大的灰犀牛。

切不可在拼經(jīng)濟的情況下，放松對過度舉債的警惕，過度舉債是毒藥，這一點務(wù)必要清醒!